الموجز الأسبوعي – من السياسات إلى التنفيذ: إشارات من الرياض وواشنطن

شهدت الرياض الأسبوع الماضي سلسلة من اللقاءات البارزة للمستثمرين، تزامنت مع تحولات في السياسة النقدية العالمية، ما أنتج مزيجًا غنيًا من الإشارات التي تهم الاستراتيجيين ومديري المحافظ. يعرض هذا التحليل قراءة موحدة لهذه التطورات، مع الدلالات الاستثمارية الرئيسية.

تغيّر المشهد الكلي: هدوء تدريجي في الولايات المتحدة وتغيرات أكثر وضوحًا في السعودية

في 29 أكتوبر 2025، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى نطاق 3.75% – 4.00%، في ثاني تخفيض خلال العام بعد خفض سبتمبر. جاء القرار استجابةً لاعتدال سوق العمل وتباطؤ التضخم، مع تأكيد رئيس المجلس، جيروم باول، أن أي خطوات مستقبلية ستعتمد على البيانات القادمة. يتوقع السوق خفضًا إضافيًا طفيفًا لاحقًا هذا العام، رغم حالة عدم اليقين الناتجة عن الإغلاق الحكومي الفيدرالي المستمر منذ 1 أكتوبر.

أما قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر 2025 فأظهرت ارتفاعًا في التضخم الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري و3.0% على أساس سنوي، وهو أدنى معدل فصلي منذ أشهر، مدفوعًا بتراجع تكاليف السكن وبعض الخدمات، رغم استمرار مرونة الخدمات باستثناء الإسكان.

السعودية: نمو اقتصادي واضح يقابله ضغط مالي متزايد

سجل الناتج المحلي الإجمالي للسعودية نموًا قدره 5.0% على أساس سنوي في الربع الثالث 2025 (وفقًا لهيئة الإحصاء)، بدعم من ارتفاع الأنشطة النفطية بنسبة 8.2% ونمو الأنشطة غير النفطية بنسبة 4.5%.

في المقابل، سجلت ميزانية الربع الثالث عجزًا قدره 88.5 مليار ريال، وهو الأكبر خلال خمسة فصول، نتيجة انخفاض الإيرادات بنسبة 13% وارتفاع المصروفات بنسبة 6%. وارتفع الدين العام لتمويل العجز، ما يعكس هيكلاً مالياً يتطلب إعادة ترتيب الأولويات وتحفيز مشاركة القطاع الخاص.

دلالة مزدوجة:

النمو الاقتصادي قائم ويتحرك، لكن العجز المتزايد يوضح سبب الدفع نحو إعادة تخصيص وتوجيه رأس المال، وتسريع تنفيذ المشاريع بالشراكة مع صناديق سيادية ومستثمرين مؤسساتيين.

منتدى مستقبل الاستثمار (FII9) والمعرض العالمي للصحة: تركيز على التنفيذ لا العناوين الإعلامية

أكد منتدى مستقبل الاستثمار في نسخته التاسعة توجهًا استراتيجيًا جديدًا لدى صندوق الاستثمارات العامة (PIF). حيث استعرض المحافظ ياسر الرميان ملامح خطة 2030–2026، المرتكزة على ستة منظومات اقتصادية تشمل:

• السياحة والترفيه

• التطوير الحضري

• التصنيع المتقدم والابتكار

• الصناعة والخدمات اللوجستية

• الطاقة المتجددة

• منظومة مستقلة لمشروع نيوم

الرسالة واضحة: الانتقال من “المشروعات الضخمة المعلنة” إلى “منظومات اقتصادية قابلة للتشغيل والعائد المستدام”.

وفي الوقت نفسه، شهد المعرض العالمي للصحة توقيع التزامات استثمارية بمليارات الريالات تركز على البنية التحتية الطبية، والشراكات في علوم الحياة، وتوطين تصنيع المعدات والمستلزمات الصحية وهو قطاع ذو أولوية استراتيجية، ويهدف لجذب الطلب الإقليمي وتحسين القدرة التشغيلية المحلية.

النبرة العامة:واقعية ومرتكزة على التنفيذ  تحويل المذكرات إلى مشاريع ممولة ومشغّلة، مع نماذج حوكمة واضحة وحوافز تستقطب المستثمرين الاستراتيجيين والمؤسساتيين.

الاستنتاجات والدلالات الاستثمارية

تقدم أحداث الأسبوع ثلاث إشارات مترابطة:

1. تركيز السياسات ورأس المال يتجه نحو التنفيذ الفعلي لا الإعلانات: المنظومات الاقتصادية لـ PIF ومبادرات قطاع الصحة والطاقة تعكس أولوية للمشاريع ذات الجدوى التشغيلية والعائد المحقق.

   
   

2. البيئة العالمية أصبحت أقل تشددًا ولكنها ليست مستقرة بعد: خفض الفائدة الأمريكية يخفف الضغوط التمويلية، لكنه لا يُلغي احتمالات التقلب، ما يعني أن جاذبية الفرص السعودية تعتمد أكثر على جدية التنفيذ وهيكلة المشاريع.

   
   

3. الضغوط المالية المحلية تعزز أهمية الشراكات مع رأس المال الخاص: العجز المتوسع يبرز الحاجة لتعبئة رؤوس الأموال طويلة الأجل نحو الطاقة والبنية التحتية والرعاية الصحية وهو ما يرفع دور المستثمرين المؤسسيين والمحليين والدوليين.

المصادر:

• مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Federal Reserve)، بيان لجنة السوق المفتوحة (FOMC)، 29 أكتوبر 2025.

• مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (Bureau of Labor Statistics)، تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، سبتمبر 2025 (صدر في 24 أكتوبر 2025).

• رويترز، "الفيدرالي يخفض الفائدة مجددًا ويؤكد اعتماد قراراته على البيانات وسط الإغلاق الحكومي"، 29 أكتوبر 2025.

• الهيئة العامة للإحصاء (GASTAT)، التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث 2025، 30 أكتوبر 2025.

• وزارة المالية السعودية، تقرير أداء الميزانية للربع الثالث 2025.

• رويترز، "صندوق الاستثمارات العامة يعلن ملامح استراتيجيته 2030–2026 المرتكزة على ست منظومات اقتصادية", 29 أكتوبر 2025.

• وكالة الأنباء السعودية (واس) والمعرض العالمي للصحة 2025، بيان صحفي، 30 أكتوبر 2025.

• أرقام، "الميزانية السعودية تسجل عجزًا بقيمة 88.5 مليار ريال في الربع الثالث", 30 أكتوبر 2025.